活動日期：2025-11-11 下午2:30
活動地點：華碩立功大樓
主辦單位：華碩電腦股份有限公司
專題演講：美國經貿政策與穩定幣意涵-川普豈是無的放矢
演講重點整理
今天的主題貴公司表示期待包括三點：川普政經政策、美元霸權及穩定幣，川普政經政策屬於macro層面，穩定幣屬於micro層面，兩者則靠美元霸權相互串聯。
近兩百年，美國政經指導原則不離Balance of power和Raison d'état (國家利益)兩項，我們可見美國在過去一百年間不正式出兵，但遇較強的國家就壓抑一下，遇較弱的國家則扶持，巧妙維持權力平衡及美國利益。1994年，季辛吉大外交書中明白講述此二理念，其在外交經貿事務上也一直奉行。
二次戰後重要的縱橫捭闔其實類似2500年前戰國時期的合縱連橫，深深影響我國國運及世界局勢的均衡。1950年，美國採取聯中制蘇，杜魯門總統放棄台灣，讓台灣退出GATT，導致日後我國要再參加WTO(回世)萬分辛苦，直到韓戰爆發，蘇俄拉中制美，台灣重回「被需要」的角色才得以存續至今。1971年，尼克森總統友中制蘇，在美國與中華民國有邦交的情況下，季辛吉暗訪中國，目的即為向中國釋出善意，制衡蘇聯，間接促成1978年美中建交。到了1985年，美國發現在軍事外還有金融面向，當時匯率對美不利，便聯手西方要求日幣升值，1991年蘇聯解體，冷戰結束，美國失去主要敵手，爾後發現另一個對手(中國)開始崛起，使得2010年至今，美方採取聯俄制中，此與1950年代政策完全背離，且無論民主黨或共和黨執政，路線皆相同，可看出過去七、八十年美國在世界局勢對balance of power的重視，且一切皆以美國利益為優先，這也是當今世界經貿的潛台詞。
曾有學者著作accidental state(意外的國度)一書，描述1950年代的台灣在經歷各事件後，原本應消失於世界地圖上卻輾轉存續至今。民38年，台灣戰後通膨嚴重，雞蛋價格從民37年的一顆37元飆漲至38年6月的7100元，直至財政廳長嚴家淦完成新台幣改革後才穩定下來。古寧頭戰役若是結果相反，早已沒有中華民國。1950年我國原被美拋棄，後韓戰爆發，聯合國介入，才又凸顯我國地位，美方反過來簽署中美共同防禦條約，事後回頭看才明白「共同防禦」表示最高等級國際合作，可說韓戰爆發無形中救了台灣。
從季辛吉到川普，美方將2500年前的合縱連橫發揮的淋漓盡致。今年4月2日川普宣布對等關稅也是一種合縱連橫。去年11月，Stephen Miran曾撰文A User's Guide to Restructuring the Global Trading System，當中的user即為川普團隊，當今各國領袖若看過此提案即可了解川普實施所謂對等關稅的原由。媒體稱此文件海湖莊園協議，主要闡述三件事：關稅、美元及美債問題，以關稅為手段讓貿易夥伴上談判桌，美元問題則包含美元霸權及匯率，而美國拜尼克森政策得以肆無忌憚印發美鈔，美債至今已達38兆美元，川普不得不正視問題。
4月9日川普宣布暫緩90天，也是合縱連橫的結果，原因乃是當日歐盟宣布對美課徵報復性關稅25%，中歐同調反對關稅的政策使美國如同秦國無法出函谷關，只能暫緩一路攻到底的計畫。
1944年，各國召開布列敦森林會議決定戰後要用何種貨幣作為國際準備貨幣，縱使英國派出20世紀最偉大的經濟學家凱因斯，仍不敵美國當時的強大國力及以三十五美元兌換一盎司黃金的誘人承諾(當時全世界約80%黃金存放於美國)，美國自此站穩國際準備貨幣地位。1969年美國國會取消美元需有25%黃金支撐，1971年尼克森總統更直接關閉gold window，以當今黃金價格來看，可謂功在美國，否則美國早已破產無數次。1974年，雖無官方證實但甚囂塵上的50年油元密約，規定所有原油以美元報價、支付及清算，中東國家收取美元後亦須存於美國或購買美國公債，再度延續美元國際準備地位貨幣地位。
當今的貨幣戰爭，主要牽涉CBDC(中央銀行數位貨幣)及穩定幣。各國都曾在CBDC上較勁，BIS及IMF的報告也都提過全世界有100多國正著手研究CBDC，美國聯準會主席更曾直言只要有數位美元，就不需要穩定幣，但去年的比特幣大會，川普提到美國將成為加密幣之都、任內絕不發行CBDC、穩定幣將有安全負責的發展，乃因川普發現中國在2014已成立法定數位貨幣專門研究小組並申請多項申請專利，在這項賽道上無法超越中國，故川普選擇與鮑爾相反的政策，發展穩定幣，順便緩解美債難題。
除了因在CBDC項目無法與中國相比外，另一重要因素乃發展穩定幣可解決美債問題。美國國債及Fed總資產近年大幅膨脹，美國央行接手許多美國債務，加上各國央行漸收手改買黃金，使得美債接手及舊債換新債問題日益嚴重。美國今年通過的天才法案中規定穩定幣發行商須以美元或政府短債作為儲備資產，相較沒有利息的美元，美債的利息對發行商更有吸引力，當發行越多穩定幣，就有越多的資金流入美債市場，解決美債需求問題。
在美國定調發展穩定幣且市占率達99%時，復因穩定幣又有cross border的優勢，原本在CBDC有領先優勢的中國也不得不面對新的貨幣戰。香港在今年5月通過穩定幣條例，但港幣本身與美元連動，換言之，港幣就是非數位形式的美元穩定幣，發行港幣穩定幣乃至美元穩定幣的必要性不高，背後必有另外的盤算：以香港作為此貨幣戰的代理人，發行境外人民幣的穩定幣，代理北京與美抗衡，也可緩和DeFi的穩定幣與共產主義centralized特性的尷尬。
美國的經貿政策有跡可循，川普本身則較難預測。在1992年，導演Chris Columbus的電影團隊在紐約廣場飯店拍攝小鬼當家2，廣場飯店老闆(川普)臨時提出額外要求，讓自己入鏡才可拍攝，導演不得不修改劇本，加了短短六字台詞給川普「down the hall, to the left」才順利開拍。33年後，導演仍耿耿於懷無法忘卻當日情景，但被問及為何不事後剪掉片段，「If I cut it, I'll probably be sent out of the country.」，從此事可略知川普的行事作風。各國在與美國交涉時除理解美國政經核心理念外，也需略知一二領導者個人色彩，方能得到最好的結果。
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