財團法人新世代金融基金會

FTX驚傳資金缺口80億美元宣告破產，百萬散戶哀號；同一時間，傳出巴菲特以41.2億美元買進台積電，刺激股價揚升。諷刺的對比，貧富差距的惡化，階級翻身夢想的幻滅，就在眼前一幕幕閃過。 加密資產(以比特幣為代表)，運用區塊鏈/密碼學技術，耗用能源，無中生有，本無intrinsic value。記得2014年演講時，我曾舉2012/1/15美國法庭影集Bitcoin for dummies為例，講述影片結論認為比特幣類似commodity，充其量只是投資工具，只要參與者有信心，自會前仆後繼，但因缺乏內在價值，倘信心崩解，無人接手，也就將煙消雲散。去年六月本基金曾經公開表示，新世代總認為在舊世代的金融遊戲中，自己沒有角色，財富大餅分配不均，貧富差距日益擴大，一種新型態的階級鬥爭心理，漸漸成形，這種社會危機，任何政府都應該加以正視。

八年前，股東行動主義當紅，國際上許多論文出現 have a say 的字眼，尤其鼓勵專業的機構投資人，能對公司事務發出內行的聲音，唯獨我們保險法第一四六條之一有逆向行車的修正。 當年的修法，是在立法院會期行將結束、法案清倉之際，火速通過，本人當時離開公職甫告年餘，報章上出現我一段話：「俗話說：丈二金剛，摸不著頭腦，為什麼？當然是因為太『高』了，以致常人無法理解」。事後想想，再看看坊間的陰謀論，的確是太「高」了！

2022/9/8英國女王駕崩，一個月後諾貝爾經濟學獎揭曉，這兩件事有何關係? 這讓我想起2008年金融海嘯席捲全球之際，十一月四日伊莉莎白女王移駕LSE(蔡英文遊學地)，心念滿目蒼夷的金融中心，面對滿座經濟學家，女王提出一個簡短的問題: Why did nobody notice it? 全場啞然，研究中心主任不得已回應，講了一句說了等於沒說的話: At every stage someone was relying on somebody else and everyone thought they were doing the right thing，簡單的說，就是搞不清楚，推卸責任。2012/12/13女王造訪英格蘭銀行，一位主管自告奮勇要回答四年前的問題，結果說法還是令女王失望:「危機發生前，金融城太過自滿，很多人認為監管沒有必要」(大家都太鬆懈了)。十年以降，女王已薨，仍沒人給她滿意的答案，直到一個月後，瑞典皇家科學院再將金融議題拱上世界舞台。

不要誤會，我說的是金融戰，正確地說，應該是金融競爭的衍生戰役。 雙十國慶，紐約時報刊出一篇專訪英國情報頭子Jeremy Fleming專文，談的是俄烏戰爭的前景，但新聞的焦點，反而是他呼籲西方應注意北京在科技方面的挑戰，其中金融人的目光自然聚焦在中國人行的數位貨幣(DCEP)。也正因如此，利多出盡，第二天F氏在RUSI(皇家聯合研究所)的演講，反而缺少媒體大篇幅的關注。

最近參加一場研討會，有人問了一個在其他國家都不會問的問題，TDR是否有價證券?我的答案是，當然是一種有價證券，至於是不是我們證交法上所謂的有價證券?那就不是單純的是非題，而是需要一點篇幅的申論題。 DR(存託憑證)，通常指股票發行公司，委託國外受託銀行發行表彰其股票的憑證，在全球發行稱GDR，在美國發行叫ADR，在台發行則為TDR。由DR的發行、募集、買賣來看，長得就像有價證券，英文俗諺 swims like a duck，quacks like a duck and walks like a duck，it’s probably a duck，似乎沒有討論的必要，那又為何成為議題?問題就出在長得不像鴨子，簡言之，我們證券交易法第六條長得跟其他國家的條文不太一樣。