The Fed has been supporting markets.
Now it must find ways to boost growth
經濟學人2020.6.20出刊
經濟學人認為，新冠肺炎後，聯準會將釋出更多的資金給任何可能的對象。6月15日，聯準會宣布「主街貸款計畫」(Main Street Lending Programme)，計畫將購買中小企業的貸款。自從今年2月以來，聯準會已經購買1.7兆美元的美國公債，相當於2019年發行量的163%。6月10日聯準會更承諾每個月將購入至少800億美元的國庫券。許多分析師認為九月時聯準會將無上限購入國庫券來確保短期利率維持在零左右—也就是所謂的¬「殖利率曲線控制」(yield-curve control)。
2008年金融海嘯後，聯準會經歷了類似從支持市場到刺激增長的過渡時期，但自1951年至今還沒有使用過「殖利率曲線控制」政策。2010年代，聯準會堅持購買固定數量的債券，害怕若設定了債券殖利率目標，將導致無上限的購買。
近期，央行的態度正隨時間改變，2016年，日本將十年期公債維持在零利率左右，2020年3月，澳洲央行將三年期公債利率維持在0.25%上下，而這樣的轉變也反映了央行對於量化寬鬆貨幣政策(quantitative easing)是否有效的疑慮。經濟學家如英國央行參與利率制定的Gertjan Vlieghe以及哥倫比亞大學教授Michael Woodford認為當市場正常運作時，若央行讓市場認為短期利率在很長的時間內都不會上升，量化寬鬆只會持續降低長期利率。
殖利率曲線控制是一個更透明暗示短期利率長期走向的方式，另外，殖利率曲線控制可以在避免購買大量債務的狀況下，向市場發出訊號。經濟學人提到，用釘住利率來交換購買公債對於聯準會而言似乎很有吸引力，目前聯準會已經持有超過五分之一的政府公債，長天期公債更高達五分之二。而且這樣的做法可以避免貨幣政策和財政政策的衝突，到目前為止，美國財政部主要是透過發行短期國庫券作為財政政策的資金來源，往後也可能透過中長天期的債券來籌措資金，但如此一來又使長天期資產回到市場上，與聯準會購入長天期資產來壓低利率的政策相衝突，導致2010年代有人認為聯準會和美國財政部「沿著相反方向行駛」(rowing in opposite directions)。如果聯準會選擇將利率控制在一個水位，可以被動抵消任何財政部在國債到期時操作的影響，並避免爭議。
如何透過最佳的債券購置計畫來刺激經濟只是聯準會面臨的其中一項艱鉅任務，聯準會最重要的責任仍是透過正確的貨幣政策確保整體經濟繁榮發展。